东吴证券股份有限公司孙婷，罗宇康近期对财通证券进行磋磨并发布了磋磨敷陈《2025年年报及2026年一季报点评：自贸易务弹性开释，26Q1归母净利润翻倍高增》，予以财通证券买入评级。
财通证券(601108)
投资重点
事件：财通证券发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司结束贸易收入69.2亿元，同比+10.1%；归母净利润26.3亿元，同比+12.5%；对应EPS0.57元，ROE7.1%，同比+0.5pct。第四季度结束贸易收入18.6亿元，同比+0.8%，环比-11.6%；归母净利润5.9亿元，同比-31.5%，环比-37.7%。2026Q1公司结束贸易收入16.5亿元，同比+54.4%；归母净利润6.2亿元，同比+113.0%；对应EPS0.13元，ROE1.61%，同比+0.8pct。
经纪业务充分受益于市集交投放量：1）2025年经纪业务收入18.7亿元，同比+32.4%，占贸易收入比重27.0%。全市集日均股基来回额20538亿元，同比+69.7%。2）26Q1经纪业务收入5.3亿元，同比+27.0%，占贸易收入比重32.3%。全市集日均股基来回额31246亿元，同比+78.9%。3）限度26Q1公司两融余额282亿元，较年头+1%，市集份额1.1%，较年头基本抓平，全市集两融余额26087亿元，金宝博较年头+2.7%。
张开剩余66%投行业务相对承压，股权业务限制抓续放松：1）2025年投行业务收入4.3亿元，同比-18.3%。2026Q1投行业务收入1.0亿元，同比-6.6%。2）2025年股权业务承销限制同比-40.7%至8.4亿元，名顺序42；2025年公司股权业务仅完成再融资2单。26Q1公司未有股权形式刊行。限度26Q1公司尚无IPO形式储备。3）2025年债券主承销限制同比+9.7%至1133亿元，名顺序24；其中公司债、ABS、金融债承销限制离别为738亿元、274亿元、105亿元。26Q1公司债券主承销限制355亿元，同比+58.0%。
资管业务限制仍结束增长，26Q1资管业务收入旯旮提高：2025年公司资管业务收入13.2亿元，同比-15.0%。2026Q1公司资管业务收入3.0亿元，同比+12.8%。限度2025年末公司资产科罚限制3017亿元，较上年末+6.9%。
投资收益大幅提高：2025年公司投资收益（含公允价值）19.7亿元，同比+30.7%；2025Q4公司投资收益（含公允价值）4.8亿元，同比+50.9%；受上年同时低基数影响，2026Q1公司投资收益（含公允价值）2.8亿元，同比+1098.0%。
盈利预测与投资评级：调理公司2025年及2026年一季度蓄意情况，咱们下调此前盈利预测，瞻望2026-2027年公司归母净利润离别为27.72/28.73亿元（前值离别为29.44/31.27亿元），对应同比增速离别为5%/4%。瞻望公司2028年归母净利润为29.54亿元，对应同比增速3%。公司现时市值对应2026-2028年PB估值离别为0.96x/0.91x/0.87x。公司钞票科罚转型生效显耀，资产科罚业务脾性昭着，保管“买入”评级。
风险领导：1）证券市集系统性风险；2）行业竞争加重。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；昔日90天内机构观点均价为9.84。
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